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本文自南皆·湾财社。

采写 | 南皆·湾财社记者 卢亮 沟通员 袁泽睿

伴跟着“祯祥系”五项提案遭中原幸福否决，备受成本市集矜恤的中国祯祥与中原幸福的债务纠葛又堕入僵局。在此之前，两边矛盾照旧公开化，祯祥东说念主寿、祯祥资管在本月份照旧将中原幸福过火控股股东诉至法院。当下，这场始于2018年的成本结亲，正演变为围绕债务重组与利益分派的深度博弈，而在功绩握续承压、重整程度尚未豁达的布景下，中原幸福的前程仍充满省略情味。

全数否决祯祥五项提案，前河北首富“硬怼”保障大佬

12月22日晚间，中原幸福公告称，公司董事会12月19日下昼收到公司股东祯祥东说念主寿投递的《对于提请中原幸福基业股份有限公司2025年第三次临时股东大会加多临时提案的见知》，提议新增以下提案并提交公司2025年第三次临时股东大会审议。五项临时提案包括《对于将与公司预重整、重整、清理相关事项认定为股东大会非常决策事项的议案》；《对于撤职公司第八届董事会非寂寞董事冯念一的议案》；《对于选举仇文丽女士为公司第八届董事会非寂寞董事的议案》；《对于开心公司配合<债务重组计较> 的金融机构债权东说念主委员会进行专项财务尽调的议案》等。

不外，公告指出，《对于公司股东条款加多公司2025年第三次临时股东大会临时提案的议案》未获审议通过。

记者刺眼到，中原幸福董事会对于上述五项临时提案给出了具体的含糊事理。以临时提案二为例，祯祥东说念主寿以为，董事冯念一双外发表的言论不适正当律法例及《债务重组计较》操办条款，毁伤了上市公司过火股东利益，提请股东大会撤职冯念一。中原幸福董事会则以为，冯念一对于公司预重整启动方法的言论，系事实形容，不违背法律法例的法例。而对于临时提案四，中原幸福董事会以为，公司《债务重组计较》中确有“公司将落实主体职守，继续配合市政府专班和债委会相关‘房地产拓荒及筹划启动’资金监督、资产治理资金监督、薪酬披发监督等监督按序落实到位”等内容，但莫得赋予债委会对公司开展财务尽调的职权。另外，中原幸福称，若公司配合金融债委会进行专项财务尽调，则将形成公司积恶违法并承担操看法律职守，何况有损公司及广宽投资者、债权东说念主的利益。

南皆湾财社记者了解到，对于上述五项提案遭否决，祯祥方面暂未给出申报。

中原幸福是环京地产圈的产业新城运营商，总部位于北京，以“政府主导、企业运作、协作共赢”的PPP样式为中枢。王文体是中原幸福的首创东说念主和实控东说念主。按照官网，1967年建树的王文体为中专学历，曾任寰球第十二届政协委员，当今是中原控股的董事长兼总司理、中原幸福董事长。

早在2016年，王文体以485亿元钞票初次登顶河北首富，并位列《胡润百富榜》第22位，是其时中国地产界的记号性东说念主物。

从成本结亲到债务博弈，7年长跑终成“公堂对决”

履行上，‌中国祯祥动作中原幸福第一大股东及主要债权东说念主，本年来两边因预重整方法合规性及利益分派冲突升级，并已对簿公堂。

12月17日，上海金融法院开庭审理了“祯祥诉中原幸福案”。中国祯祥东说念主寿保障股份有限公司、祯祥资产治理有限职守公司动作原告，中原控股及王文体为被告，案由为“央求阐明仲裁合同服从”。记者了解到，中原控股对本案统帅权问题建议异议，法院合议庭合议后决定审理暂不进行，待审理表情和统帅权问题明确后从头审理。

对于该“缓兵之计”，有法律界不雅点以为，中原控股用方法异议为由把节拍慢下来，可为其争取谈判期间或重整窗口。因为若法院最终认定仲裁合同无效，中国祯祥即可绕过债委会凯旋央求财产保全，优先冻结所剩未几的优质资产。

从盟友到博弈，祯祥与中原幸福的这场“成本结亲”之路始于2018年。曩昔7月，中国祯祥斥资137.7亿元入股中原幸福，其中祯祥东说念主寿过火一致步履东说念主祯祥资管受托治理资金系数握有公司19.88%股份，一跃成为中原幸福第二大股东。彼时，中国祯祥曾默示，入股主要源于其看好公司改日永久的发展后劲，也以赢得公司剖判股息分成，共享永久价值投资收益为标的。

以投资庄重著称的中国祯祥遭受迟缓起飞的产业新城运营商中原幸福，一期间成为成本圈“佳话”。

据记者不雅察，此番“结亲”的背后，也有诸多承诺诱骗。证据两边签署的股权转让合同，中原控股对祯祥作出功绩承诺：在2018—2020年的利润抵偿期内，包摄上市公司股东净利润增长率分辨不低于30%、65%、105%，净利润分辨不低于114.15亿元、144.88亿元、180.01亿元。若利润抵偿技艺，如出现公司任一管帐年度的履行净利润小于承诺利润的95%，则需进行现款抵偿。

2019年1月，中国祯祥再度加码，追加投资42.03亿元，握股比例擢升至 25.25%，继续稳居中原幸福第二大股东。关联词，自2019年起，中原幸福的筹划情状运行明显转弱。年报数据裸露，公司归母净利润从2019年的146亿元，大幅下滑至2020年的36.65亿元。

2021年2月，中原幸福出现债务危险，初次公告52.55亿元债务落后。而后，由于第一大股东中原控股的握股比例被迫下降，“祯祥系”成为中原幸福第一大股东。跟着债务危险公开化，中原幸福的功绩也出现下落，2021年，中原幸福净利润为损失390亿元。

“环京津冀房地产市集调控特别严，对中原幸福回款相比大；另外，中原幸福治理随意且推行太快，让筹划堕入相比大逆境。”早在2021年，中国祯祥的高管初次申报中原幸福债务问题时坦言：诚然碰到问题，但政府照旧多措并举积极对中原幸福施救，也训诲奉赵委会。中国祯祥是债委会联席主席，对于使命程度和债务安排皆是清楚的。

记者属意到，彼时祯祥方面也颇为乐不雅地向外界派出“释怀丸”：“中原幸福是祯祥8万亿组合中的一部分，咱们会证据程度实时拿起拨备。敞口540亿不代表损失540亿。祯祥一贯以来在组合治理、在风险偏好上，其实皆是握庄重审慎派头。”

突显地产高杠杆样式风险，冲破僵局重整前路仍然未明

然而，“化债脚本”并未按照预期献艺。贬抑2024年末，中国祯祥对中原幸福风险敞口约540亿元中，已计提减值432亿元，剩余敞口规模苟简108亿元。投资损失使得这段曾被交付厚望的成本协作步入急转直下的阶段。

履行上，在对簿公堂之前，两边已有一些交锋。本年8月底，来自“祯祥系”的别称董事对中原幸福半年报的两份议案投反对票，事理为“置换贷处理不审慎”，这引来业内对于“债务重组需公正”的更多呼声。

记者了解到，中原幸福债务重组已取得部分发扬，但剩余压力依然不小。业内指出，中国祯祥与中原幸福现时的矛盾中枢在于预重整方法合规性争议及债务化解旅途不合‌，波及债务重组推动、股东减握动态及公司财务等多重身分。

2025年三季报裸露，前三季度中原幸福交易总收入38.82亿元，同比下降72.09%；归母净利润损失98.29亿元，上年同时损失22.41亿元。筹划步履产生的现款流量净额为-37.24亿元，净资产跌至-47.38亿元。

履行上，本年以来中国‌祯祥也选拔一定的“止损按序”，裁汰握股并推动债委会对中原幸福启动财务尽调。按照本年12月初中原幸福透露的减握公告，本次减握前，祯祥东说念主寿过火一致步履东说念主祯祥资管系数握有中原幸福25.19%股份。本次减握后，祯祥东说念主寿握股24.99%，祯祥资管不再握有中原幸福股份。

当“七年长跑”终成债务博弈，业内指出，这场百亿级成本结亲的冲突和闹翻，突显了地产高杠杆样式风险，也成为行业转型期典型案例。

那么，怎样感性看待两边改日走向？又怎样冲破僵局？有法律界大众以为，改日一种相比理思的旅途是跟随房地产回暖，中原幸福可参照债务重组得手的其他房企，推动‌转型协作，两边或可探索存量资产周转，与祯祥策略协同。